전략 · MASGA 와이어

MASGA 와이어 · 2026-10-30 (금) — LSM 건조 제안 · 한화오션 컨콜 · 조선주 시총 감소 · 정부 펀드 구조 미정

먼저 결론: 10/28 와이어 이후 새로 나온 것은 한화 필리조선소의 미 해군·해병대 중형상륙함(LSM) 건조 제안서 제출 보도와 한화오션 3분기 컨퍼런스콜(10/27) 발언, 그리고 **조선 4사 시가총액 감소(시장 데이터)**다. 정부 조선협력투자의 첫 프로젝트 금융 지정·집행 발표는 확인 범위에서 없다.

  • 보도(서울경제 영문 10/29): 필리조선소가 맥클렁급 LSM 건조 제안서를 제출. 수주가 아니라 제안 단계이며 제안 척수·일정은 비공개
  • 회사 발언(한화오션 컨콜, 데일리안): 미국 거점의 이익 기여는 간접적이고 직접 수혜는 아직 없다는 설명, 대신 미국 시장 직접 진입을 위한 생산 거점 확보에 의미
  • 시장 데이터(한국경제 10/29): 조선 4사 합산 시총이 9월 말 대비 약 36조 원 감소
  • 정책: 정부 입장 변화 없음(기인용). 10/29 부산 해군 MRO 포럼 결과 기사는 아직 확인 못함

슬라이드 1 · 보도 — 한화 필리조선소 LSM 건조 제안 (서울경제 영문 10/29)

첫 미 해군 함정 건조를 향한 ‘공식 첫걸음’ — 제안이지 수주가 아님

보도 내용 (서울경제 영문, 한화오션 관계자 발언 포함)

  • 미 국방 전문지 Inside Defense가 10/27 한화 필리조선소의 맥클렁급 중형상륙함(LSM) 건조 제안서 제출을 보도했고, 한화오션 관계자도 10/29 제출 사실을 알고 있다고 확인. 관계자는 2024년 필리조선소 인수 이후 미 해군 함정 건조를 향한 첫 공식 단계로 볼 수 있다는 취지로 설명
  • LSM 사업은 조선 관리자인 TOTE Services가 개별 조선소와 하도급 계약을 맺고 관리하는 구조. 한화디펜스USA는 8월 TOTE Services의 사업 설명회에 참석
  • 미 해군은 소형 상륙정과 대형 상륙함 사이의 수송 공백을 메우기 위해 LSM을 총 35척 확보할 계획(기사 기준)
  • 한화가 제안한 척수·일정은 공개되지 않음
  • 같은 기사: 한화시스템이 보유한 필리조선소 지분 60% 전량을 이달 말 한화디펜스USA 계열 합작사에 매각할 계획이라고 전함

주의: Inside Defense 원문(유료)은 직접 확인하지 못했고, 서울경제 보도 기준이다. 선정·계약 결정은 아직 없다

슬라이드 2 · 회사 발언 — 한화오션 3분기 컨퍼런스콜 (10/27)

‘직접 수혜는 아직, 의미는 미국 진입용 생산 거점’ · 브리지 전략

컨콜 발언 (데일리안 10/27 보도)

  • 필리조선소 등 미국 거점의 이익 기여를 묻는 질문에, 지배구조 변경에 따른 간접적 수혜는 있지만 직접적 수혜가 지금 있다고 보기는 어렵다는 취지로 답변
  • 기대 효과는 미국 조선 시장에 직접 진입할 생산 거점 확보이며, 앞으로 미국 상선과 정부 선박·함정 수요에 대응하는 기반으로 쓰겠다고 설명
  • **거제에서 초도선을 건조하고 후속선을 미국 현지로 옮기는 ‘브리지 전략’**으로 설계·생산 역량을 미국 사업으로 넓힐 수 있다고 언급

실적 (연합뉴스 10/27, 회사 공시 기준)

  • 3분기 연결 영업이익 4,857억 원(전년 동기 대비 67.6% 증가, 제목 기준 약 68%), 매출 3조4,139억 원(12.9% 증가)
  • 같은 기사는 영업이익이 연합인포맥스 집계 시장 전망치를 약 5% 밑돌았다고 전함

슬라이드 3 · 시장 데이터 — 조선주 시가총액 (한국경제 10/29)

조선 4사 합산 시총 10월 약 36조 원 감소 — 한국경제가 전한 시장 데이터와 증권가 해석

아래 수치와 원인 설명은 한국경제 보도 기준이며, 원인은 증권가 분석으로 확정된 사실이 아님.

  • 합산 시가총액(HD현대중공업·HD한국조선해양·삼성중공업·한화오션): 9월 말 110조3,177억 원 → 10/29 종가 기준 74조3,471억 원, 약 35조9,706억 원 감소
  • HD현대중공업: 10/29 4.73% 내린 27만2,000원 마감, 10월 누적 37.25% 하락(기사 기준)
  • 보도가 전한 원인: 원화 강세·조업일수 감소로 3분기 실적이 기대에 못 미쳤다는 평가, 중국의 LNG 운반선 추격, 미국 함정 사업 지연 우려에 따른 장기 성장 기대 약화
  • 삼성중공업 3분기: 영업이익 3,384억 원(전년 동기 대비 42.1% 증가)이지만 시장 컨센서스에는 3.1% 미달(기사 기준)
  • 기사 제목은 MASGA 관련 ’무소식’을 짚었으나, 이는 주가 흐름에 대한 언론 해석이다

슬라이드 4 · 정부 · 금융 구조 (재확인, 새 결정 아님)

1,500억 달러 조선협력투자 — 협의체는 있지만 첫 프로젝트 금융 지정·집행은 확인 못함

산업부 보도자료 (2026-06-25, 기인용)

  • 「한미 전략적 투자 MOU(2025-11-14)」에 따른 1,500억 달러 규모 조선협력투자 이행을 위해, 한미전략투자공사·수출입은행·산업은행·무역보험공사·해양진흥공사와 HD현대중공업·삼성중공업·한화오션이 6/25 업무협약 체결
  • 협약 당사자들은 ’한미 조선협력투자 협의체’를 구성해 정보 교류·사업 기회 발굴·정책금융 지원을 추진하며, 수출입은행이 간사
  • 금융 구조: 조선협력투자계정은 대출·보증 등 금융 지원 구조로 소개되어 있다(기인용). 현재 상태는 ‘첫 프로젝트 금융 지정·집행 발표 확인 못함’

정부 vs 업계 (코리아중앙데일리 10/18, 기인용)

  • 산업부 고위 관계자(익명): 기업이 먼저 투자 결정을 하면 상업성 기준으로 금융 지원을 심사하겠다는 취지
  • 업계 관계자(익명): 11월 미국 중간선거 이후에야 큰 결정이 나올 수 있다는 관측

슬라이드 5 · 부산 해군 MRO 포럼 (10/29) — 결과 미확인

행사는 예정대로 열렸을 것으로 보이나 공개 결과 기사는 아직 확인 못함

  • 행사(기인용, KOMEA 행사 사이트): 10/29(목) 09:00~12:00 윈덤 그랜드 부산, U.S. Naval MRO & Korean Maritime Industry Cooperation Forum. 사전등록 정원 250명 마감
  • 공개 프로그램(변경 가능): MSC 선박 수리, NAVSUP FLCY의 미 해군 계약 절차, Gray Analytics의 CMMC 개요·인증 절차, Vigor Marine Group의 한국 조선소 협력 기회, 법무법인 동인의 미 해군 시장 진입 법률·규제 쟁점
  • 결과: 10/30 오전 기준 포럼 결과를 다룬 공개 기사와 발표 자료 공개는 확인하지 못함

슬라이드 6 · 조선 운영자가 볼 것 (우리 분석)

확인할 게이트 — LSM이 첫 MASGA 함정 건조 후보가 될 수 있는가

사실 기준 체크포인트

  • LSM: TOTE Services의 하도급 선정 여부와 필리조선소 배정 물량·일정(현재 제안 단계)
  • 정책금융: 수출입은행·한미전략투자공사의 첫 조선 프로젝트 금융 지정·집행
  • 그 밖에 이어서 볼 것: 오스탈USA 가격 합의·규제(CFIUS) 승인, HD키윗조선 부지·투자액 확정, SHIPS Act·NDAA 진행

우리 분석 (일반적 해석, 시점·규모 불확실)

  • 열린 질문: 미국 법은 해군 함정과 그 주요 구성품의 해외 건조를 제한한다(번스-톨레프슨 수정조항 등). 따라서 한화오션이 언급한 ‘거제 초도선·미국 후속선’ 모델을 LSM 같은 해군 함정에 그대로 적용할 수 있을지는 확인되지 않은 열린 질문이다. 회사가 LSM에 이 모델을 쓰겠다고 밝힌 것은 아니다
  • 주가가 ’수주 신호 없는 MASGA’를 반영하는 흐름이라는 언론 해석이 있는 가운데, 첫 계약이나 정책금융 지정 전까지 미국 확장은 각 회사의 자체 재원과 판단에 좌우될 가능성이 있다
  • 기자재·협력사는 부산 포럼에서 다룬 미 해군 계약 절차(NAVSUP)와 사이버보안 인증(CMMC) 관련 자료가 공개되는지 보고, 자사 계약 요건을 점검할 필요가 있다

슬라이드 7 · 출처

출처 및 확인 범위